Мы привыкли, что экономические кризисы, дефолты и санкции всегда сопровождает одно и то же явление: рубль падает. Ближайшие примеры из прошлого:

• кризис 2014 года, когда рубль потерял 58% своей стоимости к доллару;
• 2009 год, когда 1 января доллар стоил 29,39 рубля, а 5 февраля — уже 46,84 рубля.

Почему сейчас все идет не так и что должно случиться, чтобы наша валюта обвалилась?

Разгадка кроется в платежном балансе

Чтобы иностранная валюта в стране дорожала, она должна быть востребована. Хоть доллар, хоть евро, хоть юань или замбийская квача — неважно. Чем больше нужно валюты на покупку товаров и услуг за рубежом, чем больше нуждаются в ней импортеры, тем выше риски ослабления курса национальной валюты.

Курс стабилен, когда стабилен платежный баланс страны. Когда за поставки за границу в страну приходит примерно столько же валюты, сколько требуется на оплату импорта.

Аксиом, описывающих дисбаланс, всего две:

• Если импорт выше экспорта, курс национальной валюты падает. Так было в прошлом: когда цены на энергоресурсы падали и мы получали меньше валюты, чем требуется на закупки всего нужного за рубежом, рубль обваливался.
• Когда экспорт выше импорта, курс национальной валюты укрепляется. Это мы наблюдаем в текущем кризисе.

Обратимся к данным Банка России:

— профицит текущего счета платежного баланса РФ в январе—октябре 2022 года продолжил укрепляться и составил 215,4 млрд долларов США, что более чем в 2 раза выше показателя соответствующего периода 2021 года.

Регулятор публикует и оценочную таблицу:

В октябрьских данных я вижу плюсом 19,3 млрд долларов, в то время как среднее по третьему кварталу 2022 года — 22,7 млрд. Так что с появлением параллельного импорта и ухудшением возможностей для экспорта профицит потихоньку сокращается. Если бы не эти два процесса, мы бы сейчас видели доллар дешевле, чем по 50 рублей (видели — не значит, что могли бы купить).

Что дальше?

Большинство экспертов ждут плавного ослабления рубля по мере стабилизации платежного баланса. Я в данном случае никак не выпадаю из общей массы: процесс идет и отрицать его нет смысла.

Как мне видится, стабилизация баланса будет достигнута не за счет наращивания импорта, а за счет сокращения экспорта. С 5 декабря вступают в силу ограничения по закупкам российской нефти и нефтепродуктов, и профицит платежного баланса может остаться в прошлом.

Курс в течение пары кварталов может выйти на 70-75 рублей за доллар.

Что должно случиться, чтобы рубль обвалился как в кризисах прошлого?

Применительно к текущей ситуации — профицит платежного баланса должен не просто исчезнуть, но перейти в дефицит. В каких случаях это возможно:

1. Снятие санкций и следующее за ним наращивание импорта зарубежных товаров и услуг.
2. Тотальное эмбарго на поставки из России, перекрывающее валютную реку, текущую к нам из-за рубежа. За наш экспорт.

Можно, конечно, пофантазировать и набросать вариантов, что такого должна совершить Россия, чтобы один из этих двух факторов сработал. Но за такую статью мне могут и статью дать 🙂 Впрочем, те инсайды, что есть у меня НЕ для публикации, намекают, что и такой вариант развития событий уже НЕ невозможен.