Оперативный мониторинг ситуации на Украине и связанных с ней санкций – в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь!

Прогноз по санкциям от Евгений Когана и рекомендации, что делать

Евгений Коган

22.02.2022 – красивая дата, что и говорить. Да и события, которые происходят на наших глазах, рядовыми назвать сложно. 

Случилось. Россия признала ЛНР и ДНР и в рамках поддержания там мира вводит туда войска. А что санкции? Как вчера объяснил Президент, что бы Россия ни делала, санкции все равно будут, так что… чего уж там.

Чего ждать? Пока все объявили – санкции будут. Конкретнее мы узнаем достаточно скоро. Причем это будут санкции и от США, и от Евросоюза, и от Канады, и Великобритании и возможно еще от кого-то. К примеру, Украины. 

Более того. Анонсировано, что о первых КОНКРЕТНЫХ санкциях мы узнаем уже сегодня. Рискну предположить, что вводить их будут поэтапно. Сперва те, что помягче. Ну а потом – посмотрим. 

РБК приводит слова ряда американских экспертов: «среди санкций за признание ДНР и ЛНР наверняка будут полные санкции в отношении суверенного долга России (сейчас американцам запрещена только первичная покупка российских ОФЗ и государственных еврооблигаций, сделки на вторичном рынке не запрещены) и блокирующие санкции (внесение в список SDN) против ряда российских банков. Кроме того, следует ожидать секторальных санкций против дополнительных российских отраслей, против людей из «ближнего круга» президента России Владимира Путина, а также против «индивидов, поддерживающих насилие». 

Что это означает на практике?

▪️ Можно ожидать значительной просадки цен по внутреннему и внешнему долгу РФ. Ряд крупных фондов могут быть вынуждены продавать эти бумаги. Ждем дополнительного резкого возрастания доходности. Насколько сильными будут просадки цен? Пока сложно оценить. Но с уверенностью можно сказать, что высока вероятность резкого дополнительного подъёма ставки ЦБ. На сколько? Думаю, 250-300 б.п. вполне реальны. То есть десятилетки ОФЗ легко могут прогуляться вниз еще на 15-18%. Впрочем, посмотрим. Как мы понимаем, в их цены такой поворот событий ЧАСТИЧНО уже заложен.  

▪️SDN меры по ряду банков. Тут полный простор для фантазии. Пока неясно, каких банков это может коснуться. Полагаю, что Сбер не будет первым на очереди. Гадать далее пока глупо. Кого все это, скорее всего, не коснется – дочек западных банков (Райффайзен, Юникредит, Росбанк и т.д.).  

▪️Сектора и конкретные персоналии. Из секторов удар может прийтись по технологиям и всему тому, что теоретически можно считать двойным назначением. Далее… опять все творчески. По людям – посмотрим. Думаю, что те, кого все это может коснуться так или иначе уже давно в курсе и на отдых на Антибы, Комо или во Флориду в бижайшее время не собирались. 

Повторю. Поскольку происходящее сегодня может быть лишь началом, соответственно и с санкциями мы можем увидеть некое количество этапов. 

Более того. Горячие головы на Совете Безопасности ООН уже заявили, что следующая цель – другие бывшие республики СССР. А значит, с уверенностью можно сказать одно – риторики будет столько, что иногда лучше выключать поток поступающей информации, ибо порой будет складываться ощущение – еще секунда, и конец света. 

Конца света точно не будет. Большой войны, скорее всего, тоже. Кстати, не могу исключить и варианта, что все закончится достаточно быстро.

Что делать?

— Не паниковать. 

— Готовить деньги для покупок. Есть ощущение, что в случае относительно мягкого развития событий они могут понадобиться уже скоро. 

— Не суетиться и не перебегать из банка в банк, не снимать лихорадочно наличные, не покупать в истерике доллары (как и евро и другую валюту). 

Сам думаю когда (не инвест рекомендация) закрыть позиции по фьючерсам USD/RUB. Планирую сделать это достаточно скоро. Также жду момента для закрытия позиций по приобретенным вчера фьючерсам на нефть и золото. (Писал об этом на @bitkogan_hotline). 

Как и ожидали, американский рынок идет по S&P 500 на 4250 и возможно еще пониже. Отлично. Готовлюсь к закрытию позиций по страховочным инструментам. Опять же – не спеша. Очевидно, еще увидим по ним неплохие цены. 

И разумеется, жду момента для входа в интересные и перспективные позиции.

Дым рассеивается? Или Россия – во мгле?

В дополнение к первой заметке хотелось бы обратить внимание на утреннее поведение рубля. Это интересно: никакой паники не было, напротив мы видели неплохое укрепление, курс доходил до 79,1. Сейчас, правда, снова начал расти, но пока спишем это на издержки волатильности.

Скорее всего, объяснить такое поведение рубля можно несколькими причинами. 

▪️ЦБ мог решить показать «кузькину мать» спекулянтам, о чем  мы, кстати говоря, предупреждали вчера. 

▪️Рынок мог принять вполне самостоятельное решение, что вчерашний ужас – это не «ужас-ужас-ужас». Как-то больше хочется верить, что именно второй сценарий ближе к реальности.

Обратим внимание на открытие торгов российскими акциями. На пред-торгах был отскок по ряду эмитентов. К примеру, ГАЗПРОМ (GAZP RX) рос почти на 4%, ЛУКОЙЛ (LKOH RX) – на 2%, черные металлурги – также на 2-2,5%. На основной сессии снова наблюдаем падение: индекс IMOEX падает в моменте на 7,5%.

Вопрос – что предпринять?

Как уже говорилось, полагаем, что суетиться не нужно и бросаться подбирать упавшие российские акции «на всю котлету» также довольно рискованно. Ничего еще не закончилось. Скорее всего, в ближайшее время будет очень много жесткой риторики и взбросов. Рынок крайне неустойчив и на фоне высочайшей волатильности может заметно «попрыгать». Причем, в разные стороны.  

Однако есть еще один сценарий, который сегодня кажется малореальным, но в него хочется верить. 

А что, если все быстро началось, и так же быстро закончится? 

Ведь если посмотреть под определенным углом на ситуацию, то становится понятно, что признание республик – выгодно всем сторонам конфликта.

  • Позиция РФ. Власть проявила твердость и уверенность в своих силах, признав ЛНР и ДНР, и введя туда войска для восстановления мира. Кто бы что ни говорил, а для власти такое решение (причем коллегиальное! Вспомним вчерашний Совбез) – плюс.
  • Позиция Украины. Страна, по сути, сняла с себя груз Минских соглашений. А также бремя необходимости в будущем финансировать и восстанавливать Донбасс. Зеленский оголит грудь (лучше не надо), возьмет в руки знамя и будет изображен на картине как великий боец за Egalite, Fraternite, Liberte. Тоже неплохие очки к грядущим выборам. Можно сказать Gold Mair – отец нации, твердо отстаивающий ее независимость и суверенитет. А заодно получит кучу денег от спонсоров по всему миру. 
  • Позиция США. Байден войдет в историю как миротворец а ля Кеннеди, остановивший Карибский кризис и в преддверии промежуточных выборов также наберет определенное количество вистов. Конечно, введет вожделенные новые санкции, оттяпав таким образом у РФ часть энергетического рынка Европы. Санкции при этом прозвучат громко но, по факту, окажутся вполне терпимыми.
  • Позиция Европы. Политики, Макрон и Шольц, тоже укрепят свои позиции перед выборами у себя в странах. Да, придется мириться с тем, что они будут покупать часть более дорогого американского СПГ. Но тут уж они свой выбор, хоть и условно, сделали давно.

Вывод. Ситуация будет хорошим поводом похайповать практически для всех. И, более того, все сохранят лицо. Так что, можно представить, что дым рассеялся, стрельба прекратилась. Ну в самом деле, не верится в то, что ВСУ будет воевать с Россией на территории Донбасса. В этом случае с сохранением лица могут возникнуть проблемы.

Рынки в этом случае достаточно быстро пойдут восстанавливаться ибо «ужас-ужас-ужас» не случился. Ну а основное внимание инвесторов переключится на что-то другое, более интересное. К примеру, на линии Китай-Тайвань или Иран-Израиль. Мы живем в достаточно быстром мире, и одна тема, как правило, не длится долго. На затяжном конфликте особо не по хайпуешь.

Как вам такое? Скажете – вряд ли. Мы тоже не настаиваем на этой гипотезе, но почему бы и нет? Выглядит стройно и логично. Хотя геополитика иногда не поддается логике.

Автор — инвестбанкир, профессор ВШЭ Евгений Коган (@bitkogan — рекомендуем к подписке)

Читайте также:

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *