Регуляторы западных стран внедряют масштабные меры поддержки финансовых рынков. В США они достигают 18% ВВП. В России также объявлено о беспрецедентных мерах. При этом объем объявленной поддержки экономики РФ (на 26.03.2020) составляет, по различным оценкам, около 2,5% ВВП.

Оказанные меры будут способствовать смягчению негативных последствий. Но для того, чтобы сделать положительный эффект от оказываемых мер более ощутимым необходима их гарантированная реализация, а также ,по мере возможности, их дополнение и расширение. И, что также важно, необходимо осуществить поддержку быстро и не затягивая.

В России негативные последствия приобрели характер девальвации рубля (23% с начала года). Волатильность рубля (по этому показателю рубль уступает только мексиканскому песо) существенно ухудшает перспективы рынка, затрудняет планирование текущей деятельности и снижает доверие к проводимой политике. Учитывая высокую зависимость российской экономики от экспорта продукции ТЭКа, а также от инвестиционного и продовольственного импорта, девальвация рубля окажет негативное влияние на развитие экономики и уровень жизни населения. Ситуация осложняется невысокой активностью в экономике в последние годы, что значительно подорвало внутренний спрос.

Негативная динамика реальных доходов населения на протяжении 5 лет не может послужить опорой домохозяйствам в настоящее время. Для стабилизации рубля и недопущения его обесценивания важно четко обозначить предпочтения регулятора и экономики относительно уровня курса. Обесценивание рубля снижает уровень доходов населения, подрывает доверие к национальной валюте, повышает инфляцию и т.д.

Снижение доходов федерального бюджета, которое произойдет вследствие снижения нефтяных цен, а также снижения экономической активности, сократит возможности по обеспечению расходных обязательств бюджета и по поддержке экономики. Целесообразно рассмотреть возможность умеренного наращивания дефицита госбюджета по примеру большинства стран в мире. Выпадающие расходы бюджета могут быть профинансированы посредством выпуска государственных долговых обязательств (в первую очередь, долгосрочных) и их продажи напрямую Банку России, который затем будет держать эти бумаги на своем балансе до срока их истечения, как это делают ведущие центральные банки мира.

Для стимулирования спроса домашних хозяйств и сохранения социальной стабильности также целесообразно предусмотреть механизмы, предполагающие повышение уровня материального обеспечения домашних хозяйств посредством налоговых рычагов, компенсационных мер, прямых выплат и др. Это также широко применяется в других странах.

Риски спада очевидно усиливаются, проблемы будут продолжать проявляться. И чем настойчивее и быстрее будут меры противодействия, тем проще будет выход из ситуации.

Автор — Ершов М. (Институт энергетики и финансов; Финуниверситет, TG-канал @Экономика)