Падение цен на нефть, бюджетные ограничения и рост «плохих» корпоративных долгов входят в число основных макроэкономических рисков, стоящих перед Россией, пишет Reuters со ссылкой на документы, подготовленные для внутреннего обсуждения в правительстве.

Президент Владимир Путин и другие высокопоставленные чиновники регулярно публично хвалят динамичный рост российской экономики и ее устойчивость к внешнему санкционному давлению. Но изученные Рейтер материалы, которые были подготовлены Минэкономразвития и Центробанком к стратегической сессии у премьер-министра Михаила Мишустина 4 февраля, свидетельствуют о том, что власти все больше обеспокоены нарастающими проблемами в экономике.

Минэкономики считает сценарий резкого замедления экономики вплоть до технической рецессии все более вероятным, поскольку жесткая денежно-кредитная политика сдерживает кредитование и инвестиции, в то время как Банк России тревожит рост добычи нефти в США и рекордные свободные мощности стран ОПЕК, следует из докладов ведомств.

И Минэкономики, и Центральный банк упоминают о возможной опасности падения цен на нефть, что может создать проблемы для казны и финансирования программ развития.

Минэкономики и Банк России не ответили на просьбы о комментариях.

Совещание, в котором принимали участие руководители министерств, ведущие банкиры, бизнесмены и эксперты, было посвящено реализации макроэкономической политики министерств и ведомств для устойчивого роста экономики.

Через несколько дней после стратсессии Мишустин в разговоре с Путиным назвал инфляцию основным вызовом, призвав перейти к ответственной бюджетной и макроэкономической политике.

МЕНЬШЕ РОСТА, БОЛЬШЕ ИЗДЕРЖЕК

Подпитываемая гигантскими госрасходами, военным производством и экспортом нефти российская экономика продемонстрировала в последние два года бурный рост после спада в 2022 году, что стало неожиданностью и для Москвы, и для Запада.

Однако повсеместная нехватка рабочей силы и производственных мощностей, растущие логистические и операционные издержки, ослабление рубля и рекордные процентные ставки для борьбы с упрямо высокой инфляцией ухудшают перспективы экономики.

В материалах министерства говорится, что высокие процентные ставки сдерживают кредитование и инвестиции, что ставит под угрозу перспективы роста российской экономики.

«Отсутствие инвестиций сейчас — это отсутствие роста (меньшие темпы роста) ВВП через два-три года», — говорится в докладе Минэкономики.

Министерство также ждет значительного роста издержек компаний, которые в среду публично обозначил в парламенте вице-премьер Александр Новак.

Совокупный прирост издержек компаний из-за роста расходов на оплату труда, повышения тарифов, увеличения процентных выплат, налоговых и неналоговых платежей к прошлому году оценивается в 2025 году в 14,8 триллиона рублей, или порядка 45% объема частных инвестиций в основной капитал в 2024 году, говорится в презентации Минэкономики.

В условиях не самой благоприятной внешней конъюнктуры и сжатия внутреннего спроса компаниям будет трудно покрывать затраты за счет повышения цен, что приведет к сокращению прибыли и рентабельности. В результате создаются риски для финансовой устойчивости компаний и нарастания «плохих долгов», говорится в документе.

Это, в свою очередь, может означать, что рост предложения может оказаться недостаточным для удовлетворения даже замедляющегося спроса, особенно в сельском хозяйстве, где также вероятно дальнейшее повышение цен в 2025 году, предупреждают авторы доклада.

Ситуацию могут усугубить внешние факторы, включая возможное снижение цен на нефть, что чревато проблемами для казны, в том числе в части финансирования программ развития, говорится в документе.

«Соответственно, все более вероятной становится ситуация, при которой замедление экономики вплоть до технической рецессии будет происходить гораздо быстрее, чем замедление инфляции», — считают чиновники министерства.

«ЗНАЧИТЕЛЬНЫЙ РИСК»

В среду министр обороны США Пит Хегсет сказал, что снижение цен на энергоносители поможет России сесть за стол переговоров о будущем Украины.

Центральный банк называет падение цен на нефть «значительным риском», который может обернуться трудностями для бюджета.

Опасения у Банка России вызывает существенный прирост добычи нефти в США и вне ОПЕК в целом, а также близкие к историческому максимуму свободные мощности стран ОПЕК, которые равны объему российского экспорта нефти.

«Бюджетные ограничения в следующие 5-10 лет могут оказаться более жесткими, чем сейчас кажется», — пишет регулятор.

Цены на нефть имеют решающее значение для российского бюджета, треть доходов которого составляют поступления от нефти и газа.

Последние три года с тех пор, как Москва начала СВО, федеральный бюджет РФ исполнялся с дефицитом свыше 3 триллионов рублей, или около 2% ВВП, который Минфин покрывал все возрастающими внутренними заимствованиями и средствами Фонда национального благосостояния (ФНБ), свободная часть которого за это время сократилась на две трети.

«ФНБ не рассчитан на то, чтобы покрыть выпадающие доходы в течение длительного промежутка времени», — предупреждает ЦБР.

Правительство распродало почти 70% золота из ФНБ, чтобы наполнить бюджет

Правительство России устроило масштабную распродажу золота из Фонда национального благосостояния, чтобы наполнить федеральный бюджет. За последние два года объемы золота на балансе ФНБ сократились почти на 70%, следует из данных Минфина: если на 1 января 2023 года это было 554,9 тонны, то на 1 января 2025 года — уже лишь 187,7 тонны.

За 2023 год «золотой запас» ФНБ похудел на 196 тонн, или 35%, а по итогам прошлого года — сократился еще вдвое, или на 171 тонну.

Золото из фонда для покрытия дефицита бюджета-2024 Минфин продавал почти каждый месяц: 26 тонн в июне, около 5 тонн в июле, столько же в августе, 0,7 тонны в сентябре, 9 тонн в октябре, 4 тонны в ноябре.

В декабре, на фоне пика расходов, которые превысили 7 триллионов рублей за месяц, запасы золота в ФНБ сократились разом на 92 тонны. При этом только 58,9 тонны, по данным Минфина, были использованы для покрытия дефицита бюджета (он превысил 4 триллиона рублей). Еще около 30 тонн правительство, вероятно, продало для реализации «определенных проектов», отмечает «Интерфакс». Какие именно проекты получили финансирование за счет золота ФНБ, Минфин не уточняет.

Золото наряду с китайскими юанями входит в ликвидную часть ФНБ — то есть еще не потраченные средства. Хотя общий объем фонда на начало года составлял $116,8 млрд, в ликвидной части «кубышки» оставалось лишь $37,4 млрд.

Перед началом спецоперации в ФНБ, который изначально создавался для «софинансирования» пенсий граждан, а затем превратился в источник латания бюджетных дыр, находилось $113,5 млрд ликвидных активов. Таким образом, за три года боевых действий правительство израсходовало две трети денег фонда, или $76 млрд, направив 6,5 трлн рублей на покрытие дефицита бюджета и влив сотни миллиардов рублей в госкорпорации, которым потребовались спасение от санкций и средства на мегапроекты Кремля.

В пересчете на рубли в ликвидной части ФНБ осталось 3,8 трлн рублей. «В случае резкого падения цен на нефть этого хватит не более чем на полгода финансирования бюджетных расходов», — предупреждает Михаил Задорнов, в прошлом министр финансов и председатель правления банка ФК «Открытие».

Исчерпание значительной части ФНБ стало «оборотной стороной» масштабного бюджетного стимула, в результате которого в стране резко вырос оборонный заказ и зарплаты, указывает Задорнов. По итогам 2022-25 гг он оценивает размер этого стимула в 20 трлн рублей, или 10% ВВП. Объем ликвидной части ФНБ сейчас уже меньше 2% ВВП, хотя до СВО составлял 7,4% ВВП, отмечает Задорнов.