Более 100 лет мы жили в условиях полного главенства западных экономических моделей. США и страны Старой Европы первыми завершили процессы первоначального накопления капитала, первыми прошли через промышленную революцию, первыми оседлали новые технологии. А теперь… Мир меняется, а европейские и американские банкиры не поспевают за переменами. То ли нюх потеряли, то ли таков план.

Период дешевых денег закончился

Думаю, все помнят энергетический кризис 2022, спровоцировавший в странах Европы и США мощный скачок инфляции. И ответ, который дали два главных центральных банка планеты — ФРС и ЕЦБ — на вызов в виде роста цен и риски социальной турбулентности. Они повысили учетные ставки, сделав деньги дороже для всех участников финансовых отношений.

Как это работает, все мы видели на собственном опыте. Двигаем ставку вверх — темпы роста цен снижаются. Повышение учетных ставок не только тормозит инфляцию, но и способствует укреплению национальных валют и снижению долговой нагрузки на бизнес и население. Предприниматели, лелеявшие планы расширения производств, вынужденно откладывают стратегии развития до лучших времен, ибо при дорогом кредите инвестиции могут не окупиться. Простой народ отказывается от новых кредитов (от банальных карточек до ипотеки), ибо обслуживание долга становится дороже.

Соответственно, низкие ставки — это дешевые деньги для экономики. Процессы идут в обратном направлении: растут инвестиционная активность, востребованность кредитования и потребление.

И в США, и в зоне использования евро инфляция давно подавлена. В Штатах уровень инфляции с мая не выходил за 4%; в октябре 3,2%. В подконтрольной ЕЦБ части Европы октябрьский показатель еще красивее — всего 2,9% в годовом выражении.

Кризис разрешен, ставки давно пора снижать, правда?

Но нет! И американский Федрезерв, и Европейский Центральный Банк возвращать народу и бизнесу дешевые деньги не спешат. Обе конторы держат ставки на 22-летнем максимуме, озвучив одинаковую цель по инфляции — 2%:

• ЕЦБ поднимал ставку 10 раз подряд, дойдя до уровня 4,5%. Держать ставку на текущем уровне европейские банкиры планируют сколь угодно долго.
• ФРС зашла еще выше, остановившись на уровне 5,25%-5,5%. Я смотрел пресс-конференцию Пауэлла, он там заявил, что снижение ставок вообще не обсуждается. Вообще, ни под каким соусом. Спорят, повышать ли дальше или уже хорош.

Какие сигналы при этом получает бизнес, который два десятка лет наслаждался стабильностью? Правильно: пора валить. А куда? Давайте смотреть.

Из Европы — в Европу

С высокой инфляцией столкнулся весь континент. Но далеко не все страны берут пример с ЕЦБ и повышают ключевые ставки. Тех, кто держит ставки ниже уровня зоны евро, я могу разделить на две группы:

Первая. Развивающиеся экономики с дешевой рабочей силой. Тут на выбор 3 страны, которые будут рады принять инвесторов:

• Албания — ставка 3,25%
• Болгария — 3,64%
• Босния — 4,01%

Общее у этих стран — низкий уровень жизни населения при высоком социальном неравенстве, низкий (для Европы) уровень занятости, слабая диверсификация экономики. Могу лишь поаплодировать им стоя: молодцы, увидели в действиях ЕЦБ возможность для себя и не преминули ею воспользоваться.

Вторая. Развитые страны, не использующие евро. Богатые, успешные и… хитрые:

• Швейцария — 1,75% ставка
• Дания — 3,6%
• Швеция — 4%
• Норвегия — 4,25%

Пока немецкий бизнес сжимается, швейцарский усиливает свои инвестиционные позиции.

В Америках тоже есть, куда податься

В старые времена, когда мир был однополярным, центральный банк Канады дублировал действия «старшего партнера» — американского Федрезерва. Сейчас ситуация изменилась: ключевая ставка в Канаде тоже высока, но чуть ниже чем в США, 5%. Последнее заявление Совета управляющих ЦБ Канады больше похоже на попытку оправдаться:

— Прошлые повышения процентных ставок уже ослабили экономическую активность и ограничили рост цен, что требует осторожности в отношении чрезмерного ужесточения.

Дескать — извините,  господа американцы, но дальше мы за вами не пойдем.

Тем временем на Кубе ставка более чем в 2 раза ниже — всего 2,25%. Жаль, что кубинцам это не поможет, там свои заморочки. Но есть на две Америки еще несколько стран, в которых пытаются извлечь выгоду из ситуации со ставками в развитых экономиках:

• Гондурас — ставка 3%
• Боливия — 3,82%
• Гватемала — 5%

Заметьте, это не какой-нибудь Белиз, где кроме чужих оффшорных денег и нет ничего. Это страны с многомиллионным населением и достаточно высоким экономическим потенциалом.

Азиатские тигры готовы к новому прыжку

Изначально к числу «азиатских тигров» относили 4 экономики — Тайвань, Сингапур, Гонконг и Южную Корею. Потом появились тигры второй волны, в нее вошли Малайзия, Таиланд, Индонезия и даже Филиппины. Такое агрессивное название эти страны получили за сверхбыстрый экономический рост и бодрый переход от аграрной экономики к индустриальной, в том числе высокотехнологичной.

Не стоит забывать и материковый Китай. Сам в кратчайшие сроки пройдя путь от работы за миску риса к экономике высоких технологий, он немало сделал для других азиатских экономик. Часть тигров второй волны поднялись уже не столько на западных, сколько на китайских инвестициях.

Эпоха дешевых денег на Западе тормозила развитие этих стран. Теперь они получили шанс на повторение азиатского экономического чуда. Ставки ниже западных держат:

• Южная Корея — 3,5%
• Сингапур — 3,48%
• Китай — 3,45%
• Малайзия — 3%
• Таиланд — 2,5%
• Тайвань — 1,88%
• Камбоджа — 0,87%

Особняком стоит Япония. Для нее ни один из кризисов последних 5 лет не стал поводом отказаться от отрицательной ключевой ставки. Страна Восходящего Солнца застыла на уровне -0,1% с 2016 года, и сейчас Япония осталась единственной на планете экономикой с учетной ставкой ниже нуля.

Вот такой богатый выбор сформировался для европейцев и американцев. Побегут?