Прогнозы курса рубля: ослабление в марте

Хотя Минфин снизил вдвое последующую дневную норму покупок валюты, эксперты не исключают возможности ослабления рубля уже в марте, в том числе с учетом приходящегося на этот месяц пика внешних платежей и вероятных изменений на мировых долговых рынках.

 Динамика курса рубля по отношению к доллару в феврале 2017 года

Новые суточные нормы

В пятницу Минфин РФ сообщил, что направит 70,5 млрд руб. на покупку иностранной валюты в счет дополнительных нефтегазовых доходов (при заложенной в бюджете цене на нефть марки Urals в $40 за баррель) на внутреннем валютном рынке с 7 марта по 6 апреля 2017 г. Таким образом, ежедневный объем валютных закупок может составить в эквиваленте 3,2 млрд руб. Причем при сохранении текущей конъюнктуры, уточнялось в сообщении министерства, ожидается повышение соответствующих объемов средств.

Напомним, впервые покупку валюты в размере 113,1 млрд руб. Минфин осуществил с 7 февраля по 6 марта. При этом ежедневный объем покупки оказался эквивалентен 6,3 млрд руб.

Как заметил старший аналитик по финансовым рынкам «Райффайзенбанка» Денис Порывай, очевидно, в феврале ведомство приобрело больше валюты, чем требовалось. И, вероятно, причиной уменьшения нового плана покупок на 21,4 млрд руб. стал более низкий фактический объем экспорта нефти и нефтепродуктов в феврале (в сопоставлении с спрогнозированным исходя из базового сценария), а также более низкий фактический обменный курс доллара к рублю в предыдущем месяце по сравнению со среднемесячным значением января, использовавшимся для оценки. Действительно, объем экспорта российской нефти в феврале сократился на 12% м/м в соответствии с данными ФТС. Однако недавно январские данные были пересмотрены в сторону снижения, в результате реальное уменьшение экспорта в феврале составило всего 2% м/м. По-видимому, Минфин использовал в расчетах первоначальные данные ФТС, чем и объясняется почти 20%-е расхождение с оценкой нефтегазовых бюджетных доходов, предположил Порывай.

Так или иначе, оговорил он, почти уполовиненный ежедневный объем мартовских покупок в $54,5 млн (против февральских $107 млн) выглядит совсем незначительным в сравнении с сальдо счета текущих операций ($6,3 млрд). Однако в марте предстоит пройти пик погашения внешнего долга в $14,3 млрд. Также в I квартале «Роснефть» планировала закрыть сделку по покупке 49% в индийской Essar Oil (требуется $3,5 млрд). Эти факторы не будут способствовать укреплению рубля в текущем месяце даже в условиях существенно сократившихся интервенций Минфина. «Так что мы не меняем ожиданий по ослаблению рубля до 63-65 руб./$ во II-III квартале», — резюмировал старший аналитик по финансовым рынкам «Райффайзенбанка».

Рубль и Макрон

Между тем, по данным с торгов, после информации Минфина о предстоящих в марте покупках валюты рубль, напротив, даже нивелировал зафиксированное утром в пятницу снижение и начал рост к доллару. Так, если до упомянутого известия курс доллара на Московской бирже поднимался на 21 коп., превысив отметку 59 руб./$ впервые с 9 февраля, то после 12:00 мск он снизился относительно закрытия торгов в четверг на 14 коп. до 58,66 руб./$.

Возможно, указал главный экономист «Росбанка» Евгений Кошелев, рубль повысился на «посторонних» новостях. Например, из Европы, где евро укреплялся к доллару на фоне слухов о том, что Франсуа Фийон (пресс-секретарь которого в пятницу объявил об отставке) все-таки покинет президентскую гонку во Франции. Такое известие, конечно, оказалось бы позитивным для центриста Эммануэля Макрона, с которым связывают надежды на сохранение статус-кво в еврозоне. Также рубль мог отреагировать и на тот факт, что покупки валюты в предстоящем месяце будут существенно снижены. Впрочем, преувеличивать значение сиюминутных колебаний вряд ли стоит, подчеркнул Кошелев.

По признанию аналитиков, еще более запутало ситуацию также озвученное в пятницу заявление главы Минфина РФ Антона Силуанова о начавшемся с марта накоплении валютной ликвидности на счетах казначейства с целью исполнения валютных обязательств бюджета в 2017 г., в условиях когда текущий курс рубля остается привлекательным. Причем упомянутое накопление, как оговорил министр, не связано с покупками валюты из дополнительных нефтегазовых доходов.

Однако, если валютные закупки увязаны с бюджетным планом, то пока неясно, насколько ему соответствует анонсированное, без какой-либо конкретики по объемам и срокам, новое решение Минфина, озадачился главный экономист «Росбанка». Но, так или иначе, в течение этого месяца он ожидает плавного ослабления национальной валюты – до 60 руб./$ к концу марта. К концу июня прогнозируется курс на уровне 62 руб./ $, а к концу года – 61 руб./$. При текущем рынке нефти, общей экономической и геополитической конъюнктуре курс в 61 руб./$ аналитик назвал объективным и комфортным для российской экономики.

Динамика валют развивающихся стран

Искусство баланса

В свою очередь эксперт ИХ «Финам» Василий Олейник счел незначительным как зафиксированный перепад в курсе рубля в 0,5% после первого сообщения Минфина, так и заявленные им суммы покупок, которые составляют всего 3-4% от общего оборота. Хотя изначально, наверное, сам факт валютных покупок оказал на рынок определенное психологическое воздействие. Причем, если в первые дни они осуществлялись, скажем, с 10 до 10:30 утра, когда доллар слегка поднимался, то затем, вероятно, их распределили в течение всего дня, сделав и вовсе незаметными для рынка. А теперь к тому же суточную норму валютных закупок уменьшат почти вдвое, констатировал Олейник.

В подобных условиях, оговорил он, на курс рубля реально способны повлиять нефтяные цены, которые пока достаточно стабильны, а также ситуация на долговом рынке, где на долю нерезидентов сегодня приходится до 60%. Это даже больше, чем в конце 2014 г., который привел к удручающим последствиям для рублевого курса, ключевой ставки ЦБ и отечественной экономики в целом. И, разумеется, денежные власти заинтересованы в поддержании национальной валюты, с тем чтобы не допустить распродаж ОФЗ, за счет которых возмещается бюджетный дефицит. Но поскольку вслед за положением дел на мировых долговых рынках (также в связи с возможным уже в марте повышением ставки ФРС) неизбежно будет меняться ситуация и в России, к концу года рубль опустится до 65 руб./$, заключил эксперт ИХ «Финам».

«Рынок ищет повода для ослабления рубля, и оно уже началось. Так, выглядевший явно перекупленным курс на конец февраля в 57 руб./$ уже снизился до 58,8 руб./$», — подтвердил начальник аналитического отдела ИК «Церих Кэпитал Менеджмент» Николай Подлевских. Обычно, отметил он, на изменениях рублевого курса также сказывается сезонный фактор: в частности, с начала года по апрель российская валюта идет вверх, а осенью – вниз. Но в этот раз, похоже, движение вниз способно начаться уже в текущем месяце. И тогда рубль к концу года легко достигнет планки 65 руб./$, спрогнозировал Подлевских.

К тому же, ответил он, судя по информации Центробанка по предстоящим внешним платежам 30 крупнейших российских компаний, именно на март в первом полугодии 2017 г. приходится наибольшая сумма выплат в $11,6 млрд (при $1,287 млрд в январе, $1,896 – в феврале, $3,45 млрд – в апреле, $1,53 млрд – в мае и $4,476 млрд – в июне). Понятно, с учетом коллизии с ОФЗ, денежные власти не заинтересованы в резком ослаблении национальной валюты. Но и поддержание ее завышенного курса не отвечает интересам Минфина, которому также надо думать о пополнении бюджета. Вероятно, именно попыткой выдержать баланс и обусловлено его намеренно туманное пятничное сообщение о начатом накоплении валюты на счетах казначейства, при том, что, скорее всего, речь идет о незначительных суммах, резюмировал начальник аналитического отдела ИК «Церих Кэпитал Менеджмент».

Оперативно прояснить это предположение в Минфине не удалось.

Наталья Приходко, Вести-Экономика

Читайте также:

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *