Зарубежные фонды, которые в течение нескольких месяцев активно скупали облигации федерального займа Минфина РФ, приступили к активным продажам, сообщает «ВТБ Капитал» в понедельник. Изменения в торговой активности были довольно контрастными: нерезиденты, бывшие главным фактором поддержки, начали закрывать позиции, и избыточное предложение пришлось выкупить российским банкам.

Признаки окончания ралли в российских суверенных бумагах появились еще в конце первого квартала: на аукционе 24 марта Минфин впервые за полтора месяца не смог разместить весь заявленный объем. Аналогичным образом развивались события на размещениях 30 марта и 6 апреля.

«Снижение спроса по сравнению с аукционами первого квартала вызвало некоторую коррекцию на вторичном рынке», — отмечают аналитики «ВТБ Капитала».

«С точки зрения сезонности ситуация на локальном рынке долга постепенно меняется. В ближайшие несколько месяцев есть риск бокового движения, то есть отсутствия дальнейшего роста на рынке ОФЗ. По нашим оценкам, в худшем случае этот период может продлиться до сентября», — комментируют ситуацию в «Уралсиб Кэпитал».

Ситуация для рынка ОФЗ близка к тупиковой — инвесторы покупали эти бумаги в надежде на снижение доходностей (и, соответственно, рост цен), спровоцировать которое должно было снижение ставки ЦБ.

На данным момент доходности ОФЗ уже опустились на 150 базисных пунктов ниже ключевой ставки Центробанка. Это рекорд среди всех сопоставимых бумаг развивающихся рынков, и потенциал для дальнейшего снижения отсутствует, считают аналитики Райффайзенбанка.

Понимая отсутствие дальнейшего потенциала роста, зарубежные фонды могут засобираться на выход, считают в «ВТБ Капитале». Давно ожидаемое снижение ставки ЦБ гарантирует поддержку ОФЗ лишь в теории — на практике рынок может отреагировать прямо противоположным образом, следуя правилу «покупай на слухах — продавай по факту».

«Последние показатели инфляции выглядят весьма позитивно, и вероятность того, что на заседании 29 апреля Банк России понизит ключевую ставку как минимум на 50 бп увеличивается. Однако длинные ОФЗ уже сейчас торгуются на 150-170 бп ниже уровня ставок денежного рынка, а это значит, что такое снижение ключевой ставки и так уже в полной мере отражено в текущих котировках. Учитывая же признаки готовности международных инвесторов начать фиксацию прибыли, решение ЦБ может стать тем самым «фактом», который следует «продавать», — предупреждает «ВТБ Капитал».

На 1 февраля в собственности нерезидентов находились ОФЗ на 1,042 трлн рублей — или 21% рынка.

Источник — finanz.ru