ЕЦБ снизил ставки. Снижение доходностей на рынках развитых стран подошло к концу

Европейский центральный банкЕвропейский центральный банк (ЕЦБ) по итогам мартовского заседания неожиданно снизил все три процентные ставки. Регулятор также увеличил объем ежемесячного выкупа активов в рамках программы количественного смягчения (QE) с €60 млрд до €80 млрд начиная с апреля, говорится в сообщении ЕЦБ.

Кроме того, теперь в программу QE входят не только гособлигации и бонды местных органов власти, но и корпоративные небанковские еврооблигации с рейтингами инвестиционного уровня.

ЕЦБ снизил ставку по кредитам на 5 базисных пунктов до нулевого уровня. Ставка по депозитам снижена с минус 0,3% до минус 0,4%. Ставка по маржинальным кредитам снижена на 5 базисных пунктов до 0,25% годовых.

Опрошенные Bloomberg эксперты прогнозировали снижение ставки по депозитам до 0,4%, однако аналитики не ожидали изменения остальных ставок. В среднем эксперты прогнозировали увеличение QE на €15 млрд в месяц до €75 млрд.

Кроме того, ЕЦБ сообщил о намерении предоставить банкам еврозоны четыре транша кредитов в рамках программы целевого долгосрочного кредитования (TLTRO) начиная с июня. Минимальный размер ставки по данным кредитам равняется ставке по депозитам, то есть минус 0,4%.

«На рынке царят шок и восторг. Драги превзошел все ожидания, а ожидания были весьма высоки. Евро дешевеет, и, скорее всего, понижательная тенденция для европейской валюты продолжится», — считает аналитик Mizuho Bank Нил Джонс.

Билл Гросс: доходность на рынках развитых стран больше не будет снижаться

Снижение доходностей на рынках развитых стран подошло к концу. Такое мнение высказал легендарный гуру долгового рынка Билл Гросс, пишет Bloomberg. Похоже, рынок в целом с этим высказыванием согласен, ведь после решения ЕЦБ и пресс-конференции Марио Драги и европейские, и американские облигации снизились, то есть доходность по ним выросла, причем до максимума за месяц.

Разворот начался в тот момент, когда глава ЕЦБ произнес слова об отсутствии необходимости дальнейшего снижения ставок. Вместо этого регулятор сосредоточится на количественном смягчении.

«Возможности денежно-кредитной политики стремительно тают — доходности на развитых рынках достигли дна», — написал Гросс в своем Twitter.

На американском долговом рынке тем временем происходят не менее интересные вещи. Так, например, в прошлом месяце доходность десятилетних трежерис обновила минимум с 2012 г., а уже в марте она росла в шести из восьми торговых сессий.

К тому же не стоит забывать, что заседание ЕЦБ стало первым среди крупных ЦБ в марте. Уже 15-16 марта состоится заседание Федеральной резервной системы, и теперь трейдеры будут ждать именно этого события, поскольку до конца не ясно, что в итоге будет делать американский регулятор и будет ли он повышать ставки в этом году.

Что сделал Марио Драги

Марио Драги сделал все, что требуется, — и даже больше! Ежемесячная программа выкупа ценных бумаг радикально расширена, ставка рефинансирования снижена до нуля, а ставка по депозитам ЕЦБ ушла еще дальше в минус.

В декабре рынок был разочарован бездействием господина Драги. Все требовали расширения ежемесячного объема QE, а не продления сроков программы. В консенсус-прогнозе на март говорилось о том, что Марио Драги попытается исправить свои ошибки. Но глава ЕЦБ дал в 2 раза больше, чем предполагали эксперты.

На выкуп бумаг теперь будет направляться 80 млрд евро вместо 60 млрд. Ранее считалось, что Драги способен увеличить программу максимум до 70 млрд евро. ЕЦБ также расширил список выкупаемых бумаг: теперь регулятор может приобретать и облигации, не относящиеся к банковскому сектору.

Ставка рефинансирования снижена до 0%. Раньше ключевая ставка составляла хотя бы символических 0,5%, но теперь европейские коммерческие банки могут брать деньги у ЕЦБ абсолютно бесплатно. Еще один совершенно неожиданный шаг в этом направлении: вторая серия операций долгосрочного рефинансирования банковского сектора, или TLTRO 2.

Есть ли польза для экономики?

ЕЦБ может сколько угодно разбрасываться деньгами, но приведет ли это к росту кредитования, как того хочет Марио Драги? Ответить на этот вопрос утвердительно не может почти никто.

Так, например, главный экономист ING Карстен Брежски в своих комментариях Reuters заявил:

«ЕЦБ фактически забрасывает банки деньгами в надежде увеличить кредитование в реальном секторе экономики. Но от этого вряд ли произойдут какие-то коренные изменения. Центробанк не может заставить компании частного сектора побежать в банки за новыми кредитами. Стоимость кредитов и так довольно низкая. Привело ли это до сих пор к увеличению кредитования? Нет».

На самом деле здесь еще один немаловажный момент. Во время банковского кризиса в еврозоне кредитным организациям предъявили очень много требований по части риска кредитования реального сектора. Теперь, чтобы соблюдать эти правила, банкиры в большинстве случаев просто отказываются от кредитования. При этом в еврозоне именно банки являются поставщиком ликвидности в экономику.

В США ситуация несколько иная, ведь там компании могут самостоятельно занимать на долговом рынке, а банки только организуют эти размещения за определенную комиссию.

Получается, что пользы для экономики от действий ЕЦБ не так уж много. Они имеют скорее фискальную, чем монетарную, функцию. Об этом, кстати, Билл Гросс также написал в Twitter.

Когда банкрот занимает под отрицательные ставки

Решение Марио Драги снизить ставки и начать выкупать облигации корпоративного сектора привело рынок в состояние, очень напоминающее то, что было перед началом финансового кризиса 2008 г.

Накануне стало известно, что банк Berlin Hyp разместил облигации на 500 млн евро с отрицательной ставкой 0,162% и отсутствием купонных платежей. Это такое же безумие, как и 10 лет назад во время пузыря на рынке недвижимости США, пишет SovereignMan.com. В данном случае, покупая облигации на тысячу евро, на момент истечения мы получим 998,38. Конечно, это небольшой убыток, но это убыток, причем гарантированный.

Только задумайтесь: это инвестиция, которая должна приносить доход, но приносит убыток, хотя это инвестиция в долговые бумаги банка, который едва не обанкротился во время последнего кризиса и остался на плаву только за счет помощи германского правительства.

А теперь за то, что этот банк берет деньги в долг, ему еще и платят.

Это как раз и напоминает о временах, приведших к кризису 2008 г. Тогда стандарты кредитования в США вышли из-под контроля, и банки, по сути, платили людям за то, чтобы те брали в долг.

Действительно, были случаи, когда банки финансировали 105% от стоимости покупаемого дома.

В любом случае платить кому-то за возможность взять в долг — безумие, будь то покупатели домов, правительства или банки.

Между тем, страховой гигант Swiss Re подсчитал, что около 20% всех гособлигаций в мире имеют отрицательную доходность, а в еврозоне таких примерно 35%. Между прочим, помимо банков, крупнейшими покупателями государственных облигаций являются пенсионные фонды и страховые компании.

Возвращаясь к истории с Berlin Hyp, следует отметить, что этот банк стал первым негосударственным учреждением, которое привлекло деньги под отрицательную ставку, и, похоже, не последним, а значит, повторится тот хаос, который едва не обрушил финансовую систему в 2008 г.

Разница лишь в том, что на этот раз пузырь еще больше: облигации на сумму более $7 трлн имеют отрицательную доходность.

По материалам Вести-Экономика

Мировой кризис: последствия и перспективы, Новости кризиса: текущая ситуация в мире , , ,

  1. Пока нет комментариев.
  1. Нет трекбеков.